增持股份，不治本。
近日，东方盛虹(000301.SZ)发布2023年第一季度报告，实现营业收入295.34亿元，同比增长114.44%；归母净利润7.17亿元，同比增长4.75%；扣除非净利润6.97亿元，同比增长1.26%。
从第一季度报告来看，公司继续增收不增利，二级市场表现未能逆转。在此期间，东方盛虹的股价在11元左右，与2021年高点41.3元/股相比，已跌至70%以上。
为了向市场展示对东方盛虹的足够信心，东方盛虹和大股东投入了大量资金——增持股份。5月30日晚，东方盛虹宣布，公司副董事长、执行副总经理高雄、董事、副总经理、财务负责人邱海荣、监事会主席倪根元、副总经理、董事会秘书王军计划自2023年5月22日起6个月内通过深圳证券交易所系统集中竞价、大宗交易增持公司股份，总增持金额不少于4000万元，不超过6000万元。
真金白银的投资自然会对股价产生一定的影响，但如果外界对企业的负面预期不改变，恐怕增持也是“杯水车薪”。
净利腰斩”仍慷慨分红
东方盛虹作为国内EVA光伏料龙头，市场份额超过30%，从2021年9月16日历史最高价41.3元跌至11元左右，可谓惨烈。公司股价下跌如此之多，与2022年的业绩有关。
根据2022年年报，公司营业收入638.22亿元，同比增长21.13%；但归属于上市公司股东的净利润为5.48亿元，同比下降88.02%。值得注意的是，2022年东方盛虹非经常性损益项目非流动资产处置损益和政府补贴损益总额高达5.9亿元。
至于净利润的急剧下降，东方盛虹解释说，由于报告期内许多因素的叠加，国际原油、煤炭等原材料成本上升，导致下游需求疲软，产品价格疲软，价差缩小。
但有趣的是，即使在经营业绩大幅下滑的背景下，东方盛虹依然不忘给股东发红包福利。
根据财务报告，东方盛虹计划在未来实施分配计划时，将股权登记日的总股本作为分配基数，向全体股东每10股发放1元现金红利（含税）。截至2023年3月31日，公司总股本约66.11亿股，计划发放6.61亿元现金红利（含税）。
“疯狂”激进扩张
东方盛虹是盛虹控股集团旗下的上市公司，是民营石化龙头企业。2018年，盛虹科技借壳上市，将其主要化纤生产业务的子公司国旺高新纳入东方盛虹。上市公司实际控制人由吴江区国资办改为缪汉根、朱红梅。公司重组后，更名为东方盛虹。
此后，通过收购盛虹炼化和斯尔邦，公司开始扩张。去年，东方盛虹决定进入磷酸铁锂新能源产业链，形成“炼化+聚酯+新材料”的业务矩阵。可以说，虽然净利润大幅下降，但公司去年疯狂扩张，投资项目数不胜数。
具体来说，今年年初，盛虹控股储能电池超级工厂与新能源电池研究院签约落户张家港，总投资306亿元。
去年11月29日，东方盛虹二级控股子公司湖北海格斯新能源有限公司拟投资建设配套原材料、磷酸铁、磷酸铁锂新能源项目，总投资186.84亿元，建设期为2年。
同时，三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司拟投资近100亿元建设POE等高端新材料项目，总投资97.30亿元。POE具有耐紫外老化、耐热、耐低温、电绝缘等特点，主要用于汽车零部件、电线电缆、机械工具、密封件等领域。
这两个新项目总投资284.14亿元。2022年12月，江苏斯尔邦石化2万吨/年超高分子量聚乙烯项目在超高分子量聚乙烯领域顺利投产。
去年12月28日，据东方盛虹报道，1600万吨炼化一体化项目实现了全过程。该项目由其子公司盛虹炼化投资677亿元，创下中国单流炼化项目投资新高。
《每日财报》指出，东方盛虹的超高速扩张足以通过资产规模得到证明。截至今年第一季度，公司总资产达到1752亿元，2018年底为296.3亿元，5年增长1455.7亿元。
负债率分险不容忽视
如此大规模的扩张，必须注意东方盛虹的潜在风险。
桐花顺iFind数据显示，2018年东方盛虹借壳公司总负债仅89.12亿元；截至2021年底，该指标已增至1308亿元，激增14倍以上。
2018年底至2022年底，公司资产负债率分别为40.75%、56.34%、64.17%、77.72%、78.56%，继续攀升。
(制图：每日财报)
具体债务方面，截至去年年底，公司短期贷款261.6亿元，一年内到期非流动负债97.43亿元，长期贷款662.3亿元，应付债券41.43亿元，长短期债务总额1062.76亿元。相应的资本方面，账面货币资金为122.4亿元。显然，现有资金不能覆盖短期债务。
更紧迫的是，与去年同期相比，债务正在急剧增加。2021年底，公司长短期债务总额为730.09亿元，其中短期债务为167.11亿元。相比之下，2022年底的债务比去年同期增加了332.67亿元，其中短期债务增加了191.92亿元。
从流动资产和流动负债来看，期末公司流动资产335.9亿元，流动负债54.1亿元，流动负债比流动资产多200多亿元。
要知道，除了财务风险的增加，债务的激增还会导致大量的财务费用吞噬净利润。去年年底，公司财务费用为19.55亿元，比去年同期的10.92亿元增加8.63亿元，增长79%。
此外，还有一个突出的问题。期末公司应收票据及应收账款7.86亿元，相应应付票据及应付账款高达155.3亿元。应收账款与应付账款之间的过度不平衡，意味着公司存在拖欠货款、工程款等现象。
显然，在这样的财务状况下，东方盛虹投入1000亿元投资建设，资金缺口可见一斑。千亿债务压顶，业绩增收不增利的东方盛虹，难免会吸引资金让股价触底。《每日财报》将继续关注其能否赢得未来。