简介:从去年下半年开始，复合肥出口情况有所改善；今年的表现更加“出乎意料”，尤其是最近两个月。在中国，虽然秋季肥料消耗量较大，但需求释放相对缓慢，市场上的商品持续不温不火。
复合肥1-7月累计出口超过300万吨，增长超过260%。尽管复合肥出口法检从5月份开始暂停，但货物没有降温。据海关统计，5-7月份，中国复合肥(含氮磷钾三元肥和氮磷二元肥)出口量达到223.63万吨，较去年同期增长525%，较1-4月增长87%，其中6、7月份氮磷二元肥单月出口量超过70万吨。从今年的情况来看，1-7月份，中国复合肥总出口量达到343.17万吨，较去年同期增长263%，其中氮磷三元为5钾。除了7月份出口量同比略有下降外，其他月份都比去年同期有不同程度的增长。1-7月氮磷二元肥累计出口量为291万吨，较去年同期增长311%。今年以来，每月出口量超过10万吨。
图1 复合肥2024-2025年出口变化对比图(万吨)
资料来源：隆众资讯
从供应流程来看，中国出口的氮磷钾三元肥主要流向菲律宾、缅甸等78个国家和地区，其中菲律宾、缅甸、莫桑比克、老挝和安哥拉排名前五，占总出口量的64%，尤其是菲律宾和缅甸，分别占34%和13%。中国出口的氮磷二元肥主要流向巴西、印度等33个国家和地区，其中60%进入巴西市场。
五月份，复合肥出口法检暂停后，主要转向前期凭条走货。现在复合肥出口政策方面还没有新的消息，后期关注政策方面。
另一方面，在国内，走货“不温不火”成了秋天的代名词。虽然6月中下旬有企业召开订货会，出台新的预收政策价格，7月份市场有所上涨，但市场上的商品并不尽如人意，尤其是8月份，虽然有一定数量的增加，但预期的商品交付高峰还没有出现。目前多地到货进度缓慢，货源下沉缓慢，部分缺口仍明显。从产业链联动的逻辑来看，进入8月份后，主要上游原材料呈现稳定、震荡、疲软的市场，尤其是作为风向标的尿素。即使有出口等有利提振，弱势也无法扭转，从而对市场心态产生一定的影响。此外，在硫磺稳步上升、二轮出口明确的背景下，磷酸一铵和磷酸二铵局部松动，让中下游质疑其高水平的小麦肥产品。再者，从下游来看，农产品价格不佳，农民整体投资积极性不高，需要随时购买；但由于需求启动缓慢，利润低，运营热情低，网点业务抑制配送进度和代理提货速度，导致流通环节货源少，到货量不足。
图2 湖北喷浆硫成本利润变化对比图(元/吨)
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事实上，从原材料的角度来看，氮、磷、钾原料的调整范围相对有限，复合肥成本没有明显波动。从复合肥的盈利能力来看，今年的利润明显受到挤压，部分产品仍处于亏损边缘。因此，在上下游的约束下，复合肥陷入了“两难”的境地。
企业转向消化库存，部分开工率下降。在出口政策不明确、内销不温不火的背景下，为了降低风险，企业转向消化库存，部分开工率下降。从下图可以看出，从7月初开始，企业库存呈现直线上升趋势，直到本周才略有下降。根据对部分企业走货情况的调查，虽然本月走货量较上月有所增加，但仍低于去年同期水平，而目前的库存，尤其是季节性产品，出货压力较大。从上周开始，部分企业开工率开始下降，重点是消化库存。本周，由于部分地区环境保障，继续生产量限制。
图3 复合肥样本企业库存变化图
图4 复合肥产能利用对比图
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但总的来说，出口需要进一步关注政策，而国内冬季小麦种植面积相对稳定，市场刚性需求依然存在。在“保证供应稳定价格”的前提下，市场将继续稳步前进；至于货物走高峰，还是慢慢走，等待市场验证。后期重点关注调控政策、原材料走势、市场供需。