寒武纪反击A股，陈氏兄弟是带着技术抓住机会还是靠泡沫冲上风口？
2025年8月28日，A股市场见证了一个历史性的时刻。寒武纪以1587.91元的收盘价成功超越贵州茅台，荣登“A股第一高价股”宝座，完成了“股王”的交接。
这家芯片行业独角兽企业成立于2016年，并于2020年登陆资本市场。2024年的财务报告显示，它还承担了约5.3亿元的净亏损；然而，仅仅半年后，2025年上半年，寒武纪就成功反击，净利润达到10.38亿元。凭借这种耀眼的表现，寒武纪不仅被市场赋予了“中国英伟达”的称号，而且其超过6200亿元的市值也震撼了中国资本市场。
2022年12月，寒武纪首次闯入媒体视野。当时，美国有关部门以国家安全为由，将寒武纪等36家中国芯片企业和R&D机构列入“实体清单”，实施出口管制等制裁措施。那一年，寒武纪的股价一直徘徊在50-70元之间，甚至一度跌至46元的低点。然而，2023年初，ChAtGPT的诞生在全球掀起了人工智能的热潮，这让寒武纪的股价飙升至270元。
图片来源：寒武纪公众号
在不到两年的时间里，寒武纪实现了惊人的飞跃，成为了A股的“股王”。许多金融媒体评论说，这种变化不仅是单一企业成长的奇迹，也是时代变迁的象征性事件。反映了资本市场对科技创新企业前所未有的认可和热情，充分印证了硬核科技领域的巨大增长潜力。随着企业关注度的急剧上升，其创始人陈天石和具有中国科学技术大学博士学位的陈云邈兄弟也逐渐进入了各行各业的视野。
登上A股“股王”，这对江西兄弟有什么不为人知的故事？寒武纪的未来能否在A股王者中占据一席之地？
江西亲兄弟，拿下千亿市值
要深入了解寒武纪，首先要了解这家公司的两位创始人——来自江西的兄弟陈天石和他的哥哥陈云邈。两兄弟分别于1983年和1985年出生于江西省南昌市。他们的父亲是江西省电力实验研究所的工程师，母亲是南昌市八一中学的历史老师。陈天石和陈云邈幼是著名的“神童”：5岁的陈云邈能熟练背诵乘法表，9岁小学毕业，14岁顺利进入中国科技大学校门，24岁毕业，25岁担任国产芯片龙芯的主要架构师。
寒武纪创始人陈云邈和陈天石
弟弟陈天石也不逊色，16岁时成功考入中国科学技术大学少年班。后来考入中国科学院计算技术研究所深造，逐渐成长为研究员、博士生导师。也是在他晋升为博士生导师的那一年，兄弟俩看到了AI芯片领域的未来潜力，决定携手创业，共同成立了寒武纪科技有限公司。
两兄弟的“校长”特点已经深入骨髓，形成了鲜明的互补优势:哥哥陈云邈外向大胆，对技术探索有着强烈的冲动。刚进中国科学院计算技术研究所，就一头扎进了芯片设计这个技术密集、难度极高的硬核领域。弟弟陈天石冷静谨慎，更善于深入思考和理论突破。他对人工智能算法和智能领域的研究兴趣偏向，致力于为AI技术赋予“灵魂”——即更高效的底层算法支撑。正是这样一对性格完全不同但技术能力高度互补的兄弟，在未来的芯片设计上创业。
白日求生存，夜间求发展
2010年，当时英伟达还在专注于游戏显卡的研发，AI芯片还没有成为市场的主流方向。凭借日常频繁的专业交流，陈氏兄弟对未来AI技术对专用芯片的需求进行了敏锐的捕捉，并大胆提出了设计AI芯片的想法。然而，这种先进的想法在当时的行业中似乎太“异想天开”了，甚至受到了很多质疑和嘲笑。他们甚至没有批准申请20万元的项目资金来验证他们的想法。
命运的变化源于2014年。陈云邈在一次采访中说，他们的研究是“白天生存，晚上发展”。事实上，兄弟们从周末和晚上的业余时间开始研究智能芯片。那一年，陈天石发表的一篇论文首次在世界范围内提出深度学习处理器结构，一举斩获计算机系统结构领域Micro最佳论文奖，成功打破了美国在这一领域50年的垄断局面，为中国在AI芯片底层结构领域赢得了重要话语权。
陈天石图源：寒武纪科技
正是这一关键技术突破，为后续建立寒武纪奠定了坚实的技术基础。2016年，寒武纪公司正式宣布成立。有趣的是，他们在寒武纪也有不同的角色。陈云邈更多地研究公司的职位，思考与技术路径相关的部分，成为寒武纪的首席科学家。
在一次采访中，陈云邈说:“我性格外向，胆大，喜欢做一些天马行空的事情，更适合做科研。”于是，商业事务交给了更沉重的弟弟陈天石。根据公开信息，陈天石直接持有寒武纪28.63%的股份。随着公司市值的飙升，其价值一度达到1700亿元，并相继入选各类富豪榜。陈云邈评价弟弟每走一步都会想到可行性，可以避免产业发展中的“坑”，适合带领企业前进。
对于一路开放的校长兄弟来说，陈云邈总是说他的学习不好。他甚至说:“和很多人想象的不一样，我不是校长。相反，大部分时间都是人渣。”陈云邈觉得自己最大的优势就是“心理素质特别好”，但是遇到大事就比较冷静，所以高考、考研等关键考试都没有失败。
寒武纪的股价走势几乎符合兄弟俩的发展道路。有人说，从产业层面来看，国产芯片产业链的成熟和外部环境的变化给寒武纪带来了关键机遇。美国对华芯片出口的限制不断升级，英伟达H20的停产，使得国内市场对计算能力的需求不得不加速向国产芯片的转移，“国产替代”成为行业发展的核心趋势。作为国内AI芯片领域的龙头企业，寒武纪正好满足了当前国内市场对自主可控能力的迫切需求，成为国内替代过程中的核心受益者。
图源：雪球
另一方面，资本层面的多重有利因素也加速了资本向寒武纪的聚集。首先，寒武纪成功纳入科技创新50。沪深300等多项重要指标，直接吸引了众多基金对寒武纪进行配置，融资者对寒武纪的投资热情高涨。
寒武纪的股价是否有泡沫？
陈氏兄弟的学霸生活和寒武纪惊人的股价让这只股票受到了太多的好评。但也有评论认为，寒武纪公司今年第一季度实现营业收入11亿元，净利润3亿元，这是第一次实现季度利润，但相应的市盈率高达近300倍。许多股票评论家认为，寒武纪目前的股价已经出现了明显的泡沫。
一般来说，小市值公司更容易成为市场炒作的对象。然而，寒武纪的股价继续上涨，绝不是简单的炒作所能推动的。根据交易数据，该公司股票的平均日成交量已经达到100多亿元。如果股票的日成交量增加到200多亿元，就不是单个或少数基金可以支配的。其股价表现是市场合力的结果。
与英伟达相比，凭借芯片业务，市值突破4万亿美元，稳居全球市值第一的公司宝座。其成功的本质是抓住AI时代的核心需求——计算能力。因此，市场猜测“寒武纪能否成为中国版英伟达吗？”。
从国内竞争格局来看，AI芯片领域技术壁垒极高，研发和生产能力成熟的企业屈指可数。如果国内AI芯片完全被国内替代，其市场规模将相当可观。从目前的行业趋势来看，国内互联网巨头在AI芯片领域的投资已经达到了百亿和千亿，单个企业的投资规模甚至超过了1000亿元；在美国股市，特斯拉，MetA、微软、谷歌等科技巨头也以1000亿美元购买英伟达芯片。由此可见，AI芯片轨道的市场空间足够广阔，寒武纪市值增长千亿元的逻辑也可以从这条轨道的想象空间中找到支撑。
需要注意的是，寒武纪的估值逻辑与传统价值股和业绩股有本质区别。如果使用经典的估值模型，很难全面衡量其价值。公司的估值必须基于对人工智能芯片行业技术趋势、产业结构和国内替代过程的深入了解。
然而，客观地说，寒武纪目前的市场价值确实处于较高水平，市场也需要清楚地认识到其发展过程中的潜在风险：一方面，人工智能芯片技术的迭代速度非常快。如果公司不能继续跟上技术的前沿，它可能面临技术落后的风险；另一方面，国内替代过程受到外部环境、政策支持、产业链协调等因素的影响。如果过程低于预期，将直接影响公司绩效释放的节奏。
寒武纪的飙升离不开陈氏兄弟的技术坚持和时代机遇的祝福，从被制裁时的股价低谷到反击成为A股的“股王”。虽然人工智能轨道前景广阔，国内替代逻辑清晰，但300倍市盈率下的高估值，加上技术迭代、替代过程等风险，也使其“稳定王位”充满挑战。未来，寒武纪能否继续通过技术突破实现其期望，还需要时间来回答。