近日，红衣教主周鸿祎继续像往常一样活跃在热搜和流量中。
在2026年中关村论坛年会全球独角兽企业大会讲台上，周鸿祎围绕“龙虾”（OpenClaw）以新一代智能技术为代表，系统地阐述了人工智能加速发展带来的产业变革机遇。这是他最喜欢的公开露面环节。
不久前，360正式启动“龙虾计划”，宣布一次性向每位员工发放1亿个代币，自动充入员工“360安全龙虾”人工智能智能平台账户，希望探索人机协作的新模式。
业绩持续低迷、亏损的360，有通过AIAgent回归公众视野的迹象。
就在今年第一季度，360公司实现了20.11亿元的收入和1.09亿元的净利润，两者都同比扭亏为盈。舆论认为，人工智能互联网增值服务以19.5亿元的收入和41.38%的增长率，“传统广告业务的弱增长已成为360个新的增长极”。
关于人工智能的一块、在未来的科技、智能体等喧嚣中，周鸿祎彻底退出了奇福科技的消息，却安静地没有激起一点水花。
套现
根据奇福科技2025年财务报告，周鸿祎去年年底与子女签订终止协议，不再共同享有Aerovane Company Limited(其子女全资)的投票权和处置权，因此周鸿祎不再被视为奇福科技的大股东。
这一协议可以说是周鸿祎精心安排的表面切割过程的最后一步。在此之前，他已经完成了两步铺垫。
2024年8月，第一幕上演，周鸿祎因个人原因辞去奇福科技董事长、董事职务，不再参与公司日常管理。同时，公司核心产品360借条升级更名为奇福借条，完成了从品牌到管理的双重剥离。
第二幕充满戏剧性。2025年4月，周鸿祎在重庆荣昌的一次直播中被路人问及：“你能不还欠你360张借条的钱吗？”他脱口而出“那不是我的公司”。
然而，根据奇福科技2024年年报，周鸿祎通过子女持有的Aerovane Company Limited持有奇福科技16%的股份，是公司最大股东，也是公司的实际受益人。
此外，自2023年以来，奇福科技一直保持着稳定的高分红节奏，不断向股东输送现金流。
2023年奇富科技总分红0.54美元/ADS，进一步提高到2024年0.65美元/ADS，到2025年，它将达到0.77美元/ADS。
周鸿祎在法律意义上切割了奇福科技，但留下的分红权远比管理权可靠、真实。正是近年来分红背后的持续利益传递，使周鸿祎的声明更加有意义——表面切割已经完成了所有的过程，但经济利益之间的纽带从未真正被切断。
周鸿祎的做法在互联网金融公司并非个案。随着9号新规等政策的实施，互联网金融业正在经历前所未有的监管考验，公司可能还需要挣扎求生，但公司背后的秘密赢家已经安排好了退出计划。
信也科技是其中最远的一个。自2018年以来，高分红开始。到2023财年，平均分红率约为同期公司净收入的16%。2024财年股东分配总额约为1.604亿美元，包括9020万美元股份回购和7020万美元股息，总分红率约为49.1%。
信也科技还宣布，自2025年以来，股息政策将进一步完善，股息比例将锁定在公司年度税后净收入的20%至30%之间。
自2024年以来，乐信还采取了高分红策略，以0.11美元/ADS分红。2025年上半年分红按0.194美元/ADS进行，同比增长76%，约占上半年净利润的25%，并宣布从下半年开始，分红比例将进一步提高到半年净利润的30%。
与容易引起舆论风险的大额减持（甚至离婚减持）相比，高额分红可以加速公司账面利润转化为创始人口袋里的真金白银——似乎回馈股东，但回馈完全是大股东。
代价
从大股东的隐身和退出可以看出，他们对公司前景的判断是什么。
奇福科技正在推动行业内罕见的转型，试图成为资本轻模式的金融科技公司。
推动这一转型的核心因素来自两个方面。一是重资本模式将继续消耗公司自身资本，带来利润波动；二是2019年以来，金融科技产业监管趋势明显收紧，对信贷业务的合规性和持牌经营提出了更高的要求。
然而，如果轻资本模式想要成功，它将非常依赖于金融科技公司向金融机构出口真正有价值的技术的能力，而不仅仅是在贷款援助平台时代提供流量。
如果技术竞争力不足，公司将难以在轻资本模式下保持高议价能力和稳定的合作规模。
根据奇福科技的财务报告，其重资本模式下的贷款撮合服务费从2024年的10.2亿元增加到16.1亿元，轻资本模式下的贷款撮合服务费从2024年的21.2亿元减少到11.6亿元，2024年的28.4亿元减少到2025年的27.4亿元。
可以看出，虽然其轻资本模式的业务规模迅速上升，但规模和增长势头并不稳定。
更有趣的是，奇福科技2025年总撮合贷款规模同比略有增长1.6%，与轻资本业务规模的急剧收缩不符。
事实上，轻资本模式的利润率将低于重资本模式。2024年，华泰证券计算，两者的净利润至少相差1%。
以年化利率24%的“老式”网贷为例，其利息费构成通常为贷款匹配服务费(约8%-10%，作为服务对价全部归平台)、投资机构或用户端的资金利息(约6%)和承担信用风险的增信收入(约6%-8%)。
与轻资本模式相对应的只是上述三层结构中第一层（匹配服务费）的一部分。该平台的报酬以技术服务费和分流费的形式实现，不包括承担信用风险的第二层和第三层收入，风险敞口为零或极低。
低风险往往等于低回报。特别是当9号新规直接影响奇福科技的整体收入规模和资本市场估值时，公司背后的管理者和大股东在权衡重量后，恐怕不能放弃重资本模式，至少要增加客户获取和拨备的资金。
2024年，奇福科技的客户获取成本约为286元/人，2025年一度飙升至384元/人，因为需要增加对高成本API渠道的投入。更准确地说，这是网络营销环境变化后为了维持业务规模而必须增加的沉没成本。
这种无助的成本上升似乎也解释了奇福科技呼吁科技转型的原因，但近年来无形资产等研发投资并没有显著增长。毕竟，维持公司生存的运营成本如此之高，成为一家擅长科技的互联网公司的成本并不小。
精明
在某种程度上，轻资本转型不是为了减少公司的资本投资，而是为了降低大股东的风险成本。无论奇福科技的轻资本转型是否成功，周鸿祎等实际受益者都通过股息获得了足够的现金来覆盖他们的原始投资。
对于像周鸿祎这样聪明的商人来说，奇福科技已经在各个关键时间节点上发挥了作用。
回顾2013年，周鸿祎在一次公开论坛上开玩笑地说：“为什么中国所有的互联网公司现在都在追求金融？”但金钱的魅力总是不用说，仅仅两年后，360金融就诞生了。
2018年，360金融首次扭亏为盈，周鸿祎果断选择将360金融分拆到美国上市，上市首日总市值约23.76亿美元。
同年，360后门江南嘉杰在上海证券交易所上市，总市值高达4442亿元，在上海市场排名第13位，A股互联网企业排名第一，远高于奇虎360从美国股市退市前的93亿美元（约590亿元）。
然而，当时主营业务增长疲软，年收入只有130亿元，净利润不到40亿元。支撑其4000亿市值的不是公司的业绩实力，而是市场对科技白马股的幻想。
另一方面，成立不久的360金融业绩快速增长，很快利润就超过了业绩下滑、亏损的360。
2022-2024年，360年净亏损分别为22.0亿元、4.9亿元和10.9亿元。如果奇福科技仍在上市系统中，其每年稳定贡献的50-60亿元净利润将优先填补集团的利润缺口，而不是以股息的形式流向实际控制家庭。
周鸿祎选择独立上市金融业务，不仅避免了360集团多年巨额亏损的合并报表黑洞，而且在A股高估值和美国股市低估值之间完成了巧妙的“资产隔离”。
2023年GPT概念诞生时，周鸿祎巧妙利用人工智能狂热下360股价上涨，制作了“离婚减持”大戏，抓住公司近5年股价高峰，完成退市。
这种退出的本质和他现在在奇福科技上做的一样——人工智能相关的话题再次成为一种障碍和遮羞布。
当被问及公司的商业模式是否可持续，资产质量是否恶化时，公司可以很容易地使用一个面向未来的技术故事来转移焦点。当故事的注意力红利被充分吸收时，实际控制人的退出已经完成。
周鸿祎确实是一个非常聪明的商人。无论是分拆上市的时机，还是高分红中的结构设计，还是行业寒冷时的果断切割，每一步都是清晰的，每一步都在最大化自己的利益。
然而，世界上有许多聪明的商人，但很少有聪明的商人。毕竟，做一个企业是一个漫长的实践，需要笨拙的坚持，需要耐心扎根于土壤，而不是总是通过风跳舞，最后也悄悄地隐藏在风中。