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小米之路,万物相连的中国时刻

2020-11-25 12:01

文 / 阿尔法工场研究院   编辑 / 庄梅

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  小米成长为全球最大的物联网公司时,也是唯一一家贯穿完整商业模式的公司。

  在刚刚结束的亚布力论坛2020第20届年会上,小米创始人雷军(01810。HK),在台上发表了演讲。在谈到创业的艰辛的同时,他也澄清了市场对小米的“三大误区”:产品都是低端产品,产品都是OEM产品,小米没有技术。

  相对于国际巨头,成立仅十年的小米,远没有受到“三大误区”的质疑。这“三个误区”恰恰说明,在小米的快速发展下,固有的投资框架已经难以准确评估小米的未来价值。

  小米有什么特别之处?

  既不是手机厂商,也不是纯互联网公司。如果要定义小米的企业属性,小米作为全球最大的物联网公司,是全球市场唯一贯穿完整商业模式的物联网公司。

  通过十年的努力,小米实现了改变人们生活的“梦想”。通过辐射以手机为核心的家居产品,小米几乎已经扩展到生活的方方面面,带领用户成功走向物联网的智能家居生活,形成了一个不断扩张的张仍“小米网”。目前,小米网有2.9亿台联网设备。

  根据刚刚发布的第三季度数据,小米已经成为手机、电视、路由器、手环等多个细分领域的国内领头羊。在小米的带动下,分布在小米整个生态链上的企业全面崛起,石头科技、九号机器人等多家公司相继上市。

  除赋能生态企业外,小米生态已经开始向第三方厂家开放,好太太、宜家、雷士、欧普等第三方厂家已加入小米生态。未来,小米将逐渐开放影像能力和物联网平台Xiaomi Vela,进一步完善自身的物联网生态。

  经过多年的积累,小米已经跑出了市场上独一无二的商业模式。随着整体规模优势的不断扩大,整个生态的价值将不断增加。生态优势越明显,小米增值业务贡献的利润就越多,这将成为小米未来业绩的推力。

  短期趋势看业绩,长期趋势看价值。无论是短期表现还是长期稀缺性,小米都表现出超强的投资价值。

  01 单品业务的爆发时刻

  如果说前两个季度的表现还是危机中的快速反应,那么这个季度就是小米表现的全面爆发。

  小米第三季度总营收722亿元,同比增长34.5%,创下上市以来单季度营收增长新高;调整后净利润达到41亿元,同比增长18.9%。在疫情的突然袭击下,小米依然表现出了超强的性能韧性。

  第三季度,小米业绩最大的亮点来自手机业务。市场整体仍处于下行趋势,小米实现销售成功476亿元,同比增速惊人,达到47.5%。

  根据Canalys的数据,2020年第三季度,全球智能手机出货量同比下降1%。在领先的手机制造商中,小米是增长最快的制造商,其出货量位居世界第三。这也是2014年后小米第二次进入世界前三。

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  具体来说,第三季度全球手机出货量为3.48亿部,三星、华为、小米、苹果和vivo位列前五。其中三星同比增长2%,华为同比下降23%,小米出货量4710万台,同比增长45%。小米也成为四强中唯一的手机厂商

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  小米手机业务大幅增长,一方面是因为小米10成功帮助品牌进入高端市场;另一方面,专注于性价比的Redmi 8在全球范围内销售良好。

  11月19日,红米宣布红米Note系列在全球范围内实现了1.4亿台的销量。同时,今年上半年,在全球最畅销的手机产品中,红米的Note 8系列成功获得第二名,仅次于苹果的iPhone。

  在AIoT方面,虽然没有手机业务那么耀眼,但也收获了181.19亿元,同比增长16.1%。截至2020年9月,小米AIoT平台联网设备数量达到2.9亿台,同比增长35.8%;全球每月MIUI用户数达到3.68亿,同比增长26.3%;刚刚进行全面战略升级的《小爱同学》月用户达到7840万,同比增长35.5%。

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  这还不是小米AIoT领域的全部收获。如果专注于单个产品领域,投资者会发现小米的价值更大。

  小米的智能电视业务继续引领行业,全球出货量达到310万台,这是小米在中国大陆的电视出货量连续第七个季度排名第一,全球智能电视出货量继续排名前五。

  IDC数据显示,小米智能第二季度出货量为1180万台可穿戴设备,同比增长13.5%,占市场份额11.8%。此外,小米在滑板车和扫地机器人业务上也表现出了超强的竞争力。

  正是这些单一产品业务的爆发推动了公司AIoT业务的整体增长。

  除了收入增长,小米的出色表现也体现在成本方面。第三季度,小米集团的销售费用、管理费用和研发费用分别占总收入的4.99%、3.22%和1.18%。这三项费用的占比在过去一年处于新低,说明小米的收入增长不是靠烧钱来实现的。

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  总体而言,小米整体表现远超市场预期,营收、净利润等15项业绩指标单季创新高,业绩大大超出市场预期。

  02 已经成型的物联网

  经过多年的沉淀,小米在物联网领域的野心已经显露出来。随着公司战略从“手机+AIoT”升级为“手机×AIoT”,一个庞大的“小米网络”整体成型。

  在这个庞大的“小米网”中,手机无疑是核心网络枢纽。小米手机作为AIoT生态最直接的入口,被赋予了更重要的战略意义。

  在11月初的小米开发者大会上,小米的“一指公司”UWB技术让所有人惊叹不已。“一指连接”是新一代超精密定位的连接技术。只有把小米手机指向小米的AIoT产品,才能实现直接互联控制,甚至厘米级定位。

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  此外,为了提高产品之间的连接体验,小米还发布了无忧连接技术,让新的分销网络中的设备只需要靠手机的接近度就可以连接,而不用输入密码。

  这些技术创新将全面打开小米的整个物联网生态系统。消费者在购买小米产品时,不仅会享受产品本身的功能,还会享受整个物联网系统对产品的附加值。

  考虑到小米AIoT平台上连接设备超过2.9亿台,拥有5台以上物联网设备的家庭超过510万户,通过手机串联的物联网设备可以最大化整个生态的价值。

  在小米的AIoT生态中,手机相当于排头兵,它的高效渗透可以为整个AIoT生态打开突破口。大部分“米粉”在拥有了小米手机的高品质体验后,才开始“入坑”小米的其他AIoT产品。

  正因为如此,今年第三季度,小米在手机销量上重新夺回世界第三,不仅增加了单部手机的销量,也为后续的小米AIoT开辟了生态之路。

  手机虽然是小米最重要的AIoT中枢,但并不是唯一的。除了手机,WiFi路由器、电视等产品也有潜力成为小米的AIoT枢纽。随着小米二三枢纽的落地,整个生态将变得更加立体,坚不可摧。

  由此看来,大规模的“小米网”已经逐渐成为小米的护城河。同时,随着更多枢纽和产品线的落地,这个网继续向外延伸,未来将能够渗透到我们生活的方方面面。

  03 价值重估带来的股价新高

  从根本上说,小米的定位并不是一个硬件公司,而是唯一一家能够实现完整商业模式的物联网公司。

  在过去的一年里,小米的行动可以清楚地看到,作为小米的拳头产品,手机业务正日益“边缘化”。尽管手机业务实现了逆势增长,但其在公司整体收入中所占比例却悄然下降,这也意味着小米生态战略的成功。

  在“小米网”不断延伸的同时,越来越多第三方厂商开始加入整个小米生态,由此可见,小米本身是一个开放的生态,其生态属性已经越来越得到相关行业的认可,同时这也为小米带来了源源不断的增量用户。

  8月份,小米发布了先驱级产品小米10的纪念版,这是一个行业领先的型号,也是小米智能工厂独立制造的。小米智能工厂采用和特斯拉工厂一样的“黑灯厂”模式,整个工厂都是由自动生产的机器人控制。

  对于小米而言,投入实体制造业是个不小的挑战,毕竟产品生产过程中的细微细节差别都可能决定产品的成败。

  以前,小米没有实体制造业的经验,但是AIoT产品的多年布局为小米提供了大量的数据积累,再加上多年对产业链企业进行投资的经验,为小米进入制造业奠定了基础,让小米成为中国“制造制造企业”。

  就商业模式而言,不断扩张的“米网”正在通过海量终端设备对数据进行收集、处理、分析,从而得出大数据的演变趋势,从而不断孕育出新的物种,挖掘用户的新需求。

  就是这个可以循环进化的正反馈模式,叠加已经成型并且还在扩大中的“小米网”,给小米带来了不可估量的未来。

  发展任何一个产业,都需要产品的不断迭代,而这些迭代是建立在大数据基础上的。公司们很容易就能从一条赛道上获取数据,但是从众多赛道上全面获取数据却很难,而这正是小米AIoT生态圈所独有的价值。

  因此,把小米看做移动电话或互联网公司的观点是完全错误的,小米现在已经成为世界上最大的消费级AIoT平台,并通过这个模式实现了良性发展,证明了这个生态模式是完全可行的。

  作为市场上独一无二的稀缺标的,小米AIoT生态圈已实现正反馈。即便硬件销售能给小米带来利润增长,也不算投资于数百家供应链企业所带来的投资收益,仅仅是对小米生态化后的增值业务的贡献,就可以成为小米未来业绩的持续推动力量。

  11月24日,小米股价再创28.4港元的历史新高,这是对市场误解的修正,也是对市场价值的重新评估。

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