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主营收入几乎“腰斩”,股价承压的国民技术能否“翻身”?

2021-05-07 03:50

文 / 博望财经   编辑 / 庄梅

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      4月26日,中国集成电路设计行业龙头企业国民技术有限公司(国民技术,300077.SZ)发布2020年度报告。财务报告显示,全年国民技术营业收入3.8亿元,同比下降3.81%,重要盈利指标大幅下降,甚至亏损,其中总利润从1.32亿元转为0.07亿元;净利润同比从0.43亿元转为0.07亿元;母公司净利润同比下降89.42%至0.11亿元;非母公司净利润为-1.47亿元。虽然亏损比2019年(-5.89亿元)窄,但持续为负。

  同一天,国民技术发布了2021年第一季度财务报表,虽然当期营业收入同比增长22.74%至0.97亿元,但总利润比2020年同期下降至-0.14亿元,扣除非归母净利润比2020年同期下降至-0.12亿元。

  从以上财报数据可以看出,近几年国民技术扣非归母净利润持续为负,主营业务盈利能力持续受压。

  随着国民技术主营芯片类产品业务收入大幅下降,盈利能力不断受到压力,子公司及其附属企业的非经营性资金占用也越来越大,对国民技术业务的发展产生了重大影响。另外,由于证券虚假陈述责任纠纷,国民技术案件数百起,几乎全部作为被告,面临着巨大或风险。受到上述因素的影响,自2020年下半年以来,国民技术股价波动性暴跌。

  国家科技股价从2020年8月25日最高价11.43元/股下跌至2021年2月4日最低价5.97元/股,随后略有好转,但在2020年业绩公布前几天,股价呈直线式下跌,截至5月6日,收盘价6.8元/股,国家科技股价下跌40%以上,市值蒸发26.62亿元。

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  数据来源:老虎证券

  01扣非归母净利润连续4年为负

  Wind数据显示,国民技术是国内专业从事超大规模信息安全芯片和通信芯片产品设计、整体解决方案研发和销售的国家级高新技术企业,主要从事自主品牌集成电路芯片的研发、设计和销售,并提供相应的系统解决方案和售后技术支持服务。国家技术于2010年4月30日在深圳证券交易所创业板上市。目前主要业务包括集成电路和新能源负极材料。

  然而,作为国家高新技术企业的国民技术,自2017年以来,营业收入一直在下降。

  根据财务报告,2017年至2020年,国民技术营业收入分别为6.95亿元、6.02亿元、3.95亿元和3.8亿元,同比下降1.58%、13.37%、34.44%和3.81%;同期利润总额分别为-4.82亿元、-19.24亿元、1.32亿元和-0.07亿元,分别为-514.5%、-298.84%、106.85%和-105.31%。

  从以上数据可以看出,与2017年相比,国民技术的主营业务收入几乎减少了;但奇怪的是,在2019年营业收入继续下降的同时,总利润同比增长了一倍多。原因主要是深圳斯诺实业发展有限公司收购对价调整,确认为营业外收入。当前营业外收入为6.95亿元,扣除后也亏损。

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  数据来源:国民技术官网

  与上述财务指标相比,扣除非归母净利润的表现更为惨。

  根据财务报告,2017年至2020年国民技术非归母净利润分别为-5.03亿元、-16.64亿元、-5.89亿元和-1.47亿元。从季度来看,2020年第一季度至第四季度非归母净利润分别为-0.18亿元、-0.27亿元、-018亿元和-0.84亿元。

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  数据来源:国民技术官网

  从2017年开始,国民技术扣除非归母净利润已经连续4年为负。多年来,利润状况不佳的根源也一直困扰着投资者,直到国民技术在2020年度报告中给出答案。

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  数据来源:国民技术官网

  报告指出,业绩下滑主要来自两个方面:一是当前非经常性损益大幅减少;二是受疫情影响,国民技术和产业链复工时间延迟,对业务正常发展产生一定负面影响,尤其是新产品推广、客户开发导入等市场活动。

  以上原因可能会影响国民技术营业收入和非归母净利润连续4年的走差,但并非全部。

  具体来说,一方面,非经常性损益不是经常发生的,所以对国民技术营业收入和非归母净利润没有影响;另一方面,国民技术将原因归结为新冠肺炎肺炎疫情。然而,随着2020年第四季度以来中国进入后疫情时代,疫情已经得到基本控制。自2021年以来,疫情的影响可以忽略不计,但国民技术2021年第一季度的利润总额仍为负,比疫情严重时的2020年第一季度的损失大。

  国民技术营业收入和非归母纯利润连续4年下降的根本原因是主营业务芯片类产品收入大幅下降,重叠研发费用大幅侵蚀利润。

  2017年至2020年,国家技术安全芯片产品业务实现收入分别为4.95亿元、3.52亿元、1.75亿元和1.57亿元,同比下降2.17%、28.89%、50.28%和10.29%,连续4年保持下降趋势,该业务收入分别占同期营业总收入的71.22%、58.47%、44.3%和41.32%断下降,但仍占40%以上,是国家技术的主要收入来源。

  令人惊讶的是,同期国民技术安全芯片类产品业务的毛利率持续增加。2017~2020年,国民技术安全芯片类产品业务的毛利率分别为36.3%、30.77%、34.45%和45.37%。

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  数据来源:国民技术官网

  面对持续增长的毛利率,国民技术盈利能力指标为什么这么差?

  通过比较财务指标,发现R&D成本是侵蚀利润的罪魁祸首。2017年至2020年,国民技术R&D成本分别为1.1亿元、1.28亿元、1.32亿元和1.33亿元,保持增长趋势。

  就R&D投资而言,近三年来,国民技术增加了R&D投资,从2018年的1.44亿元迅速增加到2020年的1.8亿元。与此同时,R&D投资占营业收入的比例越来越高,从2018年的23.95%迅速增加到2020年的47.48%。

  国家科技在2020年度报告中指出,R&D投资金额及其R&D投资方向,即以核心主业为基础,明确面向物联网‘安全+通用’的发展战略,公司在报告期内的R&D投资方向主要是通用MCU芯片和下一代安全芯片。

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  数据来源:国民技术官网

  诚然,对于一家科技创新公司来说,R&D投资是必不可少的,但连续四年侵蚀公司利润对投资者来说是一个考验。什么时候投资可以转化为利润,需要投资者耐心等待。

  02关联方非经营性资金占用额巨大

  4月26日,国民技术发布了《2020年度非经营性资金占有和其他相关资金交易情况的特别说明》,显示国民技术相关人员2020年期末非经营性资金占有国民技术资金总额达到12.86亿元,占同期末国民技术总资产的62.89%,净资产的118.09%,占有额巨大。

  其中,子公司及国民投资管理有限公司、国民科技(深圳)有限公司、深圳斯诺实业发展有限公司和内蒙古斯诺新材料科技有限公司分别占5.6亿元、5.89亿元、0.95亿元和0.26亿元。

  另外,其他投资单位成都国民天成半导体产业发展有限公司非经营性占用余额为0.18亿元,并于2021年1月收回。

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  数据来源:国民技术官网

  03诉讼纠纷缠身

  据企业调查,国民技术涉及证券虚假陈述责任纠纷等诉讼。

  国民技术2020年以来新增128封裁判文书,案由主要涉及证券虚假陈述责任纠纷等,国民技术几乎全部作为被告/被申请人。

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  数据来源:企查查

  另外,国民技术有200多条开庭公告,案件主要是证券欺诈责任纠纷等,国民技术几乎都是被告/被申请人。

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  数据来源:企查查

  另外,根据国民技术2020年度报告中的重大诉讼、仲裁事项,公司和分公司除重大诉讼事项外,其他诉讼、仲裁事项共计10,215.53万元。截至本报告期末,已结案金额为5,656.99万元,未结案金额为4,558.54万元。在未结案件中,我们作为原告的案件涉及3,541.04万元,而作为被告的案件涉及1,017.50元。

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  数据来源:国民技术官网

  可见,一方面,国民技术在诉讼案件中几乎都是被告/被申请人,一旦败诉就会面临更大的风险,增加其业务发展的难度;另一方面,国民技术未结案时,作为原告的案件涉及的金额更大,一旦对方出现资金问题,必然无法全额偿还所涉及的资金,同样也面临着巨大的风险。

  总体而言,国民技术主营芯片类产品的收入大幅下降,盈利能力持续受到压力,另外关联方非经营性资金占用巨大,叠加国民技术因证券虚假陈述责任纠纷涉及的案件数百起,且几乎全部为被告,面临巨大或风险。国民技术是一家科技创新型企业,如何跨越眼前的几个坎,只能等待时间给出答案。

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