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小米投资“暗线”

2021-07-21 04:28

文 / 阿尔法工场   编辑 / 庄梅

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  手机销量的大幅增长可能不会很快反馈到公司业绩,但会大大增加小米的生态价值。对长期投资者而言,这是小米投资的暗线。

  7月16日,小米(01810.HK)解锁了全球第二手机品牌的新成果。根据Canalys发布的Q2全球智能手机市场份额排名,小米以17%的市场份额超过苹果,成为世界第二。

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  小米是一家迭代公司,每个时期都有自己的目标。

  雷军成立之初,就致力于把小米打造成一个给大家带来美好生活的企业。现在,小米已经成为世界知名品牌,似乎雷军的梦想已经实现。

  小米的目标是在2014年成为世界500强。那时小米还是一家成立才三年的公司。小米的表现在市场上普遍不看好,但是小米最终用自己的实力证明了自己。2020年8月,小米实现了这一目标,成为世界上最年轻的500强公司。

  接下来的两年,小米遭遇波折,销量一度下滑。2017年是小米发展的转折点。今年,雷军提出了全年超过1000亿收入的目标。最终,小米只用了10个月就实现了目标,成为世界上最年轻的1000亿收入巨头。

  2017年第四季度,全球手机市场萎靡不振。在整体出货量下降6.3%的情况下,小米销量逆势同比大幅增长96.9%,不仅是唯一增长的品牌,也是世界第四的品牌

  如今全球市场的火爆表现让小米有了更大的目标。小米的市场份额和排名第一的三星只有2%的差距。这时候小米心里只有一个目标,就是超越三星,成为世界第一

  01 小米何以成功?

  三年来,全球手机市场面临着前所未有的挑战。整个手机市场饱和,出货量从14.66亿台下降到12.92亿台。业内所有玩家都嗅到了冬天的寒意。

  在这种背景下,小米逆势成长,超越苹果成为世界第二并不容易,这完全源于小米对整个行业发展的准确洞察。

  5G是历史上最大的换机浪潮,已经成为业界的共识,但即便如此,很多手机玩家还是希望用4G余温拼命生产手机。而其中只有小米没有冒进,仍严格控制库存水平,保持现金流健康发展。

  正是稳扎稳打的风格,让它在突如其来的疫情下,依然有余力推出业内首款5G旗舰机型小米10,从而在高端市场站稳脚跟。根据IDC数据,2020Q1季度推出小米10后,小米的全球市场份额突然增加,并开始持续吞噬其他厂商的份额。

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  (数据来源:IDC)

  另一方面,小米已经超越苹果成为世界第二,其核心支撑是不断追求创新和坚持技术创业的决心。

  小米有三个不变的铁律:技术为本、性价比为纲、最酷的产品。以此为宗旨,小米从不吝惜对R&D的投资。仅在2021年Q1季度,小米的研发支出就超过30亿元,同比增长61%。

  全球芯片产能紧缺时,没有芯片就会卡在脖子。基于此,小米开发了第一款独立专业的图像芯片澎湃C1,实现了图像技术的新突破,从焦点、曝光、白平衡三个方面进行了升级。

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  在电池方面,小米11 Ultra首次应用硅氧负极电池技术和全相变散热技术,可以通过固体、液体和气体的变化快速散热和传导热量。这几乎是目前最顶尖的电池技术,可以大大提高用户体验。

  手机是用户感觉大于实际功能的产品。手机厂商要想得到用户的支持,就必须为用户着急,为用户着想。手机厂商不应该把用户放在对立面,而应该把用户当成一起磨炼产品技能的伙伴。普通产品和最酷的产品之间,也许差的是工匠精神。

  超越苹果当然不值得庆祝。除了超越前三星,小米更重要的是稳定目前市场第二的地位

  小米的下一个目标是三星,但是在超越对方之前,小米必须打好基础。

  02 海外破局成关键

  小米全球手机销量如此耀眼,其核心因素在于海外市场的出色表现。

  在过去的几个季度里,海外业务一直是小米业绩增长的亮点。排除2020Q2季度疫情肆虐,小米国际业务稳步增长。从2019年Q1到2021年Q1,外部业务在短短两年内翻了1.23倍。

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  根据2021年Q1财报,小米海外市场单季营收374亿元,同比增长50.6%,占公司总收入的48.6%。

  根据Canalys的数据,根据智能手机的出货量,小米在第一季度全球62个国家和地区的市场份额排名前五,在全球12个地区排名第一。

  尤其是印度市场,小米延续了之前的强势地位,连续14个季度保持榜首,以28%的市场份额排名第一,领先三星9个百分点。

  为了巩固在印度的领先地位,小米计划投资三家工厂扩大生产。预计新计划将使小米在印度的手机产能提高20%,几乎完成手机和电视在印度的本土化。

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  除印度市场外,小米还连续两个季度在东欧获得市场份额第一,市场份额高达32.5%,出货量同比增长81.8%;在俄罗斯获得32.1%的市场份额,首次获得市场第一。在拉丁美洲、中东和非洲,小米排名前四,出货量分别飙升162%、137%和191%。

  随着小米海外市场渠道建设的不断加强,在印度以外的海外市场,在线渠道和运营商渠道的智能手机出货量超过500万台。截至2021年3月底,小米已与全球150多家运营商建立了合作关系。

  小米海外市场遍地开花,已经成为中国制造业在世界上的典型代表。小米想超越三星,海外市场将是最重要的。

  03 小米的投资“暗线”

  事实上,小米的投资有一条暗线。

  全球手机销量大幅增长,保证了小米公司未来的业绩,但排除业绩水平,实际上全球手机销量的大幅增长更有意义。

  众所周知,硬件业务从来都不是小米盈利的重点。正如雷军在小米6X发布会上承诺的那样,整体硬件业务(包括手机、物联网和消费品)的综合税后净利率每年不超过5%。

  尽管如此,手机业务仍然可以为小米提供源源不断的现金流。手机是一项具有消费属性的业务,各种型号迭代快。这意味着手机本身具有消费品属性,大量销售手机可以提供稳定的现金流,这是小米未来发展的基础。

  就战略而言,手机正是手机XAIoT战略的最佳切口。全球手机销量的大幅增加意味着小米手机 X AIoT的进程将大大加快。手机作为AIoT生态的枢纽,不仅是整个生态系统的大脑,也是消费者首先购买的产品。

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  抽象地说,每部手机背后都有一个信息枢纽。如果一个家庭想要创造一个小米生态系统,他必须优先使用小米手机。只有认可小米的服务,其他小米产品的购买才会进一步增加,完成从初级米粉到资深米粉的转变。

  据Q1财报数据显示,小米AIoT平台已连接3.5亿台IoT设备,同比增长39.3%,但连接小米AIoT平台设备的用户数量却增长了48.9%,不难看出,资深米粉的转化速度明显快于初级米粉。

  可见,手机业务不仅能给小米带来巨大的数据流,还能给小米这个品牌带来大量的粉丝流,这是隐藏在小米旺销背后的关键。

  小米AIoT生态不是简单的机器积累,而是基于粉丝的高粘性互动。正如小米愿景所说:让大家享受科技的乐趣,和用户交朋友,成为用户心中最酷的公司。

  如果每个小米用户都是一个单独的点,那么当小米手机销量大幅增长时,这些点阵就会相互连接,从而形成网络。在这个大网络中,手机产品只会增加网络规模,真正让小米未来价值可期的是生态业务。

  从数据层面来看,在过去的五年里,小米AIoT业务和互联网业务的年化复合增长率分别增长了50.6%和49.0%,成为小米业绩增长的新动力。

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  在投资中,人们往往愿意把一个公司的优势产品变成护城河。对于小米来说,全球手机数量是其核心护城河。我们一直认为小米是一家有长远价值的公司,手机是护城河,生态是实现的关键。

  从无到有,从简单到复杂,小米生态系统不断完善,整个生态的商业价值也在显著提高。手机销量的大幅增长可能不会很快反馈到公司业绩,但会大大增加小米的生态价值,这是小米投资的暗线。

  对长期关注注公司价值的投资者来说,这部分价值已经被他们记录在心里,这就是小米的长期价值。

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