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三巽集团小而美逆势突围,年内首家上市房企亮相

2021-07-21 04:51

文 / 大摩财经   编辑 / 庄梅

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  今年以来,首家登陆资本市场的住宅企业诞生了。7月19日,三巽控股集团(6611.HK)正式在香港交易所上市,打破了2021年住宅企业上市不足,也是安徽首家IPO上市住宅企业

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  本次IPO的香港发行部分获得3.22倍的超额认购,国际发行部分获得1.29倍的超额认购,超额配售后可共募集8亿港元以上的资金,主要用于现有物业开发和土地收购。七月十九日上市当天,港股大跌时,三巽集团以发行价4.75港元收盘,市值31.35亿港元。

  伴随着房地产调控政策的日益严格,三条红线,贷款集中管理,两条集中逐层加码。现在在港交所排队交表的房企不下十家,三巽集团率先破局无疑具有指针意义。

  三巽集团是典型的小而美住宅企业。能够率先完成上市,三巽集团在中小住宅企业中比较优秀的质量表现是关键。

  三巽集团起家于安徽,可追溯到安徽三巽投资于2004年成立时,已成为安徽省三大房地产企业之一,并连续两年跻身中国房地产综合实力百强,目前在中国房地产综合实力百强中排名第85位,在中国房地产品牌价值50强中排名第85位。

  三巽集团在2018年将总部迁至上海后,提出了深入培育2+X的战略布局。其中2环沪、环皖城市群+长三角国家战略重点城市,X是指长江经济带+陇海线的重点城市;京沪高铁、京九高铁、沿海高铁的重点城市。

  由于区域深耕战略,三浔集团已经在安徽布局了一半以上的城市,在皖系民营住宅企业中名列第一。随着安徽经济的快速发展,房地产市场容量也相当大。

  值得一提的是,自去年中期以来,三巽集团在无锡连续拿下四个项目,并在短短两年内在江苏布局了近10个项目。三巽集团深耕长三角战略定力,进一步拓展了其主要护城河。

  截至2021年4月30日,三巽集团共有44个开发阶段项目,覆盖安徽、江苏、山东12个省市,总土地储备430万平方米。

  房地产行业进入新周期后,行业规模迅速达到顶峰,规模扩张使其处于优质竞争之中。创造价值,拥有盈利能力是企业的核心能力

  对于住宅企业来说,区域重点培育是提高生产能力和效率的最佳手段。在重点培育战略下,三巽集团业绩迅速增长。数据显示,从2018年到2020年,三巽集团收入增长超过400%,年复合增长率接近140%,同期三浔集团净利润增长超过700%,年复合增长率接近190%。

  从毛利率指标来看,2018年至2020年,三巽集团毛利率分别达到28.6%、31.5%和27%,在行业内高于龙头房企。

  稳健的财务表现和明亮的毛利水平是三巽集团坚持长期主义和有质增长的注释,也是三巽集团逆势突破的深层逻辑。

  根据监管三条红线的要求,截至2020年底,三巽集团仅踩一条红线,处于自身业务规模发展的合理水平,安全边际不断提高。数据显示,截至2020年底,三巽集团扣除预付款后的资产负债率为79.3%;现金短期债务比率为2.1,净资产负债比率为-9.4%(2019年底为22.9%)。

  在不断优化财务杠杆的同时,三巽集团的融资成本也不断下降。

  数据显示,从2018年到2020年,三巽集团贷款总额的加权平均实际利率分别为14%、12.3%和9.4%。虽然去年9.4%的融资成本不如央企和部分高质量房企,但这种融资成本在行业内也有明显优势。

  上市后,随着三巽集团融资渠道的拓展,尤其是直接与国际资本对接,无疑将有利于进一步提高其财务稳定性。

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