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新能源汽车赛道中国说了算

2021-07-28 03:10

文 / 每日财报   编辑 / 庄梅

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      未来三元前驱体行业谁会脱颖而出?

  三元前驱体作为新能源汽车产业链上游最强的细分轨道,是制备三元正极的关键材料,是连接上游有色金属(硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰、前端冶炼等)的关键环节。)和下游锂电池材料。目前行业已经进入寡头垄断时代,中国企业已经掌握了话语权。

  爆发在即

  三元前驱体作为正极材料正极生产过程中技术含量最高的环节,对锂电池的能量密度、循环寿命等电化学性能起着决定性的作用。其质量(形状、粒径、粒径分布、比表面积、杂质含量、振动密度等。)直接决定了最终烧结产物的理化指标,从而影响正极材料的性能。

  到2020年,国内三元前驱体出货量、正极材料出货量、动力电池装机量分别增长45%、23%、2.3%,前驱体领先优势明显。

  新能源汽车已经成为世界主流国家和主流汽车集团大力推广的车型。中国发布的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)表示,2025年新能源汽车普及率将达到25%。可以估计,届时新能源汽车销量将达到600万辆,复合增速将达到30.66%。

  随着新能源汽车的快速渗透,动力电池装机容量的不断增加,对三元前驱材料形成了强大的需求支撑。此外,电动工具、轻力、3C和海外储能领域对三元材料也有一定的需求。以储能为例,根据中国电池工业研究院发布的白皮书,到2025年,中国市场储能用锂离子电池的出货量将达到60GWh,五年复合增长率将超过33%。

  随着下游应用场景市场空间的确定性的开放,前驱体必将在未来五年迎来一轮爆发。

  根据首创证券的统计2025年,全球三元正极前驱体需求将达到146.69万吨,未来五年CAGR将达到38%,相应的市场容量将超过1000亿元。按照单吨0.6万元左右的净利润来看,相应的行业利润规模将达到90亿元。

  四强争雄

  从全球来看,CR5已达55%,目前国内生产规模在5万吨以上且未来仍有成熟产能扩张规划的企业主要有4家,分别是邦普、格林美、中伟和华友钴业,到2020年,市场份额分别为15%、14%、22%和11%,前四大企业共占整个市场的62%,且均位列前驱体全球五强,行业进入寡头垄断阶段,话语权归中国所有。

  根据业务性质,前驱体公司可分为三类:

  第一类是专业生产三元前驱体的企业:在三元材料产业链中,只从事三元前驱体,代表企业为中伟股份;

  第二类是冶炼-前驱体一体化布局的企业:在从事三元前驱体业务的同时,具备上游钴镍锰等冶炼能力或上游钴镍锰资源的开采,如格林美、华友钴业等;

  第三类是从三元材料延伸到前驱体的企业:主营业务为三元正极,前驱体产能少,自用或研发,对外销售少,代表公司如白蓉科技、厦门钨业等。

  通过对三类企业前驱体业务盈利能力的比较,二类企业因其原材料供应能力而具有一定的成本优势。以2020年为例,正极材料企业白蓉科技的前驱体相关业务毛利率为-0.07%,而冶炼前驱体一体化公司格林美和华友钴的毛利率分别达到19.92%和17.29%,专业前驱体制造商芳源和中伟的毛利率分别为18.41%和13.16%。

  格林美从2013年开始开发三元前驱体材料,2015年开始与三星SDI指定材料供应商Ecopro合作,2017年11月与邦普等成立三元材料合资公司,定向供应宁德时代。

  2017-2019年,格林美三元前驱体出货量世界第一,2020年与Ecopro签订NCM8系、9系前驱体材料采购合作协议(2020-2026年ECOPROBM采购总量不低于10万吨),2020年9系出货量超过1万吨,仅次于住友。

  到2020年,专攻三元前驱体技术,具有客户优势的中伟股份超越格林美成为行业领袖,市场份额达到22%。凭借先进的产品技术迭代,公司迎合三元前驱体高镍、单晶化趋势和四氧化三钴高电压技术趋势,率先占领下游客户供应链。其产品储备已覆盖LG化工、特斯拉、宁德时代、比亚迪、三星SDI等全球主流电池企业。

  前驱制造企业的核心竞争力取决于成本控制能力和产品技术迭代速度,并通过赚取加工费来盈利。行业定价模式通常是成本+加工费,议价取决于客户类型和产品类型。中伟股份的海外收入从2017年的11.22%上升到2020年的32.51%。由于销售类别和技术路线,公司海外客户的整体单价和毛利率略高于中国。

  但需要客观认识到,随着技术的进步和成熟,三元前驱最终会成为标准化产品,成本优势将成为行业内企业竞争的主要矛盾。在成本方面,原材料成本占前驱体生产成本的90%以上,因此原材料成本控制能力成为影响公司盈利能力的核心因素。

  另一方面,前驱产品逐渐向去钴化和高镍化发展。随着镍元素比例的提高,镍价已经成为成本控制能力的关键因素。在此背景下,主要前驱企业分别与印度尼西亚达成协议,投资产能,加快镍资源布局。今年3月1日,青山与华友钴业、中伟分别签订高冰镍供应协议,从2021年10月起分别供应6万吨和4万吨产品。

  总结全局,中国企业控制话语权的三元前驱体是目前新能源汽车产业链格局最好的细分领域之一。但是目前行业内的竞争还是很焦虑的,资源、技术、成本的竞争会决定谁赢。

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