中经视野首页研究报告中经榜

医疗美容行业的“至暗时刻”已过?复锐医疗科技20天涨七成

2022-06-22 05:07

文 / 智通财经APP   编辑 / 庄梅

字号

  近年来,随着她的经济的快速发展,女性对美的追求和消费升级推动了医疗美容行业的蓬勃发展。医疗美容服务从轻奢侈品转向快速消费品,医疗美容消费从利基转向公众。自2009年以来,中国的医疗美容渗透率一直在迅速提高,从2009年的0.1%迅速提高到2019年的3.6%。根据《2021年医疗美容行业白皮书》,2015年至2019年,中国医疗美容行业增长迅速超过20%。

  然而,自2021年年中以来,监管得到了升级,对医疗美容产品、机构、营销宣传渠道等环节进行了全面整改,叠加了相关疫情的重复,对行业产生了重大影响。在医疗美容混乱受到批评的背景下,资本市场对医疗美容行业的担忧加剧,导致医疗美容指数大幅下降。富图数据显示,自2021年7月以来,香港股市医疗美容概念股一再下跌。短短半年,相关指数几乎减半。

  然而,自2022年以来,医疗美容行业已进入合规发展时代。随着近期疫情的缓解,各医疗美容线下门店的逐步复工,预计低水平整合的医疗美容行业有望迎来估值的成功修复。在此背景下,医疗美容行业的优势股已经率先跑出,复瑞医疗科技(01696)就是其中之一。

  6月17日,复锐医疗科技盘中涨幅超过24%,全日营业额高达8895万港元。6月20日,复锐医疗科技股价再次上涨,盘中涨幅超过7%至14.98港元,再创近10个月高点。智通财经APP了解到,自今年6月以来,复锐医疗科技累计涨幅已达70%以上。

4-1.jpg

  (来源:智通财经)

  这只率先跑出的医美股有什么优势?

  四大业务,全方位打造医美生态圈

  据智通财经应用程序介绍,复兴医疗技术由复星医疗控股,是复星医疗器械行业的重要成员之一。公司深入从事行业20多年,以子公司Almalasers为核心,以医疗美容设备为基础,是国内能源医疗美容设备的领导者,产品涵盖无创医疗美容、微创医疗美容和无创生活美容。此外,公司还拥有注射填充、牙科和家庭美容三条业务线,其中2021年扩大了两条新业务线——(1),创新数字牙科服务平台;(2)LMNT,个人护理品牌,该品牌正在推出基于光波能量的嫩肤家庭美容仪器。注射填充业务线包括皮肤促进剂、皮下面部填充剂、新一代长期肉毒杆菌毒素和脂溶性针。

4-2.jpg

  (来源:开源证券)

  从近五年的收入表现来看,2017年至2019年,公司收入分别为1.37亿美元、1.54亿美元和1.74亿美元,收入增长率保持在12%-16%,实现稳定增长。2020年,受新冠疫情影响,公司收入同比下降7%至1.62亿美元。然而,由于海外疫情的改善和国内容设备需求旺盛,2021年公司收入增长至2.94亿美元,同比增长81.66%。根据公司年报,在海外疫情后需求恢复良好的背景下,预计今年上半年公司收入将在去年同期高基数下实现35%以上的增长。

4-3.jpg

  (来源:开源证券)

  从业务角度看,截至2021年,复瑞医疗科技运营包括医疗美容、注射填充、牙科和个人护理四条业务线。根据2021年年报,公司的医疗美容业务线主要包括Accent、Harmony、Soprano,这是公司的三大核心设备平台。其中,Accent系列主要用于美容、塑形和紧致皮肤;Harmony系列是一个多功能激光应用平台,可用于美国食品药品监督管理局(FDA)65多种许可适应症,已覆盖激光美容市场的热门品种;Soprano系列主要用于激光脱毛。2021年,该业务线实现了70%以上的收入增长,为公司贡献了近8%的收入。

  自2019年注射填充业务线贡献收入以来,收入逐年稳步增长,2021年收入增长50%。

  此外,在牙科业务方面,公司于2021年以3.1亿元的价格收购了上海复星医疗系统有限公司(复星牙科)的全部股权,有效促进了牙科业务线的发展。在复星牙科和复星牙科品牌的共同推广下,该业务线于2021年开始贡献收入,占公司总收入的4.7%。据智通金融应用程序报道,该公司于2022年上半年完成了对福州瑞克布朗的投资,并进一步扩大了其牙科业务。该公司表示,该投资将增加该公司牙科业务的价值,并提高该公司在牙科行业的品牌形象和认可度。

4-4.jpg

  (来源:公司年报)

  值得一提的是,公司各地区的业绩在2021年实现了整体上升。其中,北美和亚太地区的营业收入别从2020年的33.59%和26.52%增加到2021年的38.07%和28.95%,但其他地区的比例略有下降。开源证券表示,北美和亚太地区的未来发展值得关注。

4-5.jpg

  (来源:公司年报)

  高研发推动高毛利

  公司的各种产品组合也离不开公司的高研发支出。2021年,公司研发投资同比增长42.3%至1560万美元,其中15%是研发专家。以研发创新驱动发展,复锐医疗技术不断扩大产品范围,保持新产品推出的良好节奏。2021年,公司成功推出Alma Duo和Alma PrimeX。2022年上半年,公司成功推出了定位中国市场的OPUS,针对美国市场脱发的Almated,针对敏感肌肉舒缓的CBD+ Professional Skincare Solution。

4-6.jpg

  (来源:公司年报)

  其高技术研发投入具有较高的准入壁垒,也使医疗器械行业成为医疗美容产业链利润最高的环节。智通金融APP了解到,2017年至2021年,公司毛利率分别为53.5%、53.5%、55.3%、55.7%和56.7%,利润水平稳步提高。

  智通财经APP指出,公司于2018年开始整合渠道,将提高直销比例作为长期发展战略,缩短供应链,提高平均价格。据统计,公司直销比例已从2018年的38%大幅提高到2021年的62%。

  最近,该公司宣布将在英国建立直销业务渠道,直销业务渠道将从能源仪器开始,并将逐步扩展到个人护理、注射填充和美丽的牙科业务。浙江证券认为,预计公司将继续深化亚洲和欧洲市场的直销布局,提高产品竞争力,加强品牌形象,进一步提高公司的利润水平。

  行业短期承压,疫后修复确定性强

  从行业的角度来看,国内医疗美容行业的渗透率仍然很低。虽然2019年已经上升到3.6%,但仍不到美国的四分之一。与日本、韩国和美国等国家相比,韩国的五分之一仍有很大的增长空间。随着公众对医疗美容接受度的进一步提高,预计中国医疗美容市场总规模将迅速增长。根据弗若斯特沙利文的数据,2015-2020年中国医疗美容行业的年复合增长率为19%,预计未来五年将保持约20%的复合增长率。根据艾滋病媒体数据,2015-2019年,中国医疗美容需求增长率超过全球,年复合增长率达到28.7%,预计2023年中国医疗美容市场规模将达到3115亿元。此外,新氧大数据预计中国医疗美容客户将从2021年的120万人增加到2022年的20多万人。

4-7.jpg

  (来源:开源证券)

  中信证券表示,短期来看,虽然第二季度反复受到华东等地区疫情影响,但对医疗美容行业影响明显。自6月份以来,随着疫情的缓解,上海医疗美容机构逐渐恢复营业。随着第三季度消费旺季的到来,预计下半年消费能力将反弹,防疫精准化趋势将恢复。

  浙商证券表示,医疗美容行业回收属性强,行业需求繁荣相对确定。随着疫情的缓解,预计医疗美容产业链将迅速修复,终端机构有望在疫情前恢复业务水平。

  值得一提的是,中信证券和浙商证券都强调,医疗美容消费是消费升级的轨道,通常面向收入稳定的中高消费者,集中在一二线城市,消费能力更有保障。

  中国银行证券预计,在消费者规模、人均消费数量和单一消费金额三个因素的驱动下,轻医疗美容市场预计将继续上升。预计2025年年轻医疗美容终端消费总额预计将达到1992亿元。此外,随着行业监管的加强,产业链上下游合规企业将享受更大的市场,促进良性的企业经营和竞争模式。

  总体而言,复瑞医疗技术在能源医疗美容领域具有明显的竞争优势。公司积极进入注射填充、个人护理和牙科轨道,建立医疗美容生态系统,通过渠道优势、产品优势和集团背景优势抢占市场份额,具有巨大的增长潜力。从估值水平来看,根据Wind数据,截至2022年6月21日,香港股市医疗美容指数的PE(TTM)为35.76倍,而复瑞医疗技术的PE(TTM)仅为15.88倍,目前的估值明显高于银行间。

  但值得注意的是,医疗美容作为可选消费,如果经济继续下滑或疫情反复,行业繁荣可能会再次受到打击。此外,公司的牙科和注射填充产品都是扩张期。虽然是繁荣轨道,但业务前景还是不确定的。

本文来源今日头条,转载请注明来源!文章仅代表作者观点,不代表中经视野立场!(图片来源互联网,版权归原作者所有)
广告、内容合作请点这里:

相关推荐

评论(0)

我要跟帖
已输入0
发表
新评论

热门文章

关于中经商业评论

微信扫一扫