中经视野首页研究报告中经榜

解析淘宝饲料行业

2022-06-22 05:31

文 / 解析投资   编辑 / 庄梅

字号

  6月22日,A股三大指数集体收跌。指数早盘震荡盘整,午后出现一波下跌,沪指盘中跌破3300,临近收盘半个小时再次拉回。截至收盘,沪指收3306,跌0.26%,深成指跌0.51%,创业板指跌0.63%。沪市成交额4718亿,较昨日减少560亿;深市成交额6083亿。

  从风格指数看,上证50指数收红,大盘股指数表现稍强,中盘股较弱,科创50指数下跌1.12%,小盘股最弱。

  板块上看,行业板块跌多涨少,自动化设备、黑色家电、传媒、地产涨幅居前,保险板块逆势走强。小金属、能源金属、农业板块领跌。

  行业概念:

  我们把拿来饲养动物的食物总称为饲料,包括家畜、家禽、水产动物、宠物等各种动物的饲料产品。

5-1.jpg

  具体包括大豆、豆粕、玉米、鱼粉、氨基酸、杂粕、乳清粉、油脂、肉骨粉、谷物以及饲料添加剂等。

  行业特点:

  1、综合性行业

  饲料行业是一个与种植业、养殖业、农副产品加工相关的综合性行业,关系到国计民生,在国民经济结构中占到支柱性作用。

  2、市场需求持续加大

  随着人口继续增加,人民生活水平提高,畜禽的消费需求稳定增长,这引发了饲料总量需求持续加大。

  3、不同品种产量分布

  从全球不同品种饲料产量的分布来看,肉鸡饲料、猪饲料的产量最多,分别占比29%、28%。其次是蛋鸡饲料占比15%,奶牛饲料占比13%。而其他品种饲料产量比较少,比如肉牛饲料占比8%,水产料饲料占比4%,宠物饲料占比3%。

  4、水产饲料前景广阔、禽饲料竞争激烈

  不同饲料的利润有所不同。

  其中,禽料市场规模大,竞争激烈,利润率低,很多鸭料企业甚至难以盈利;

  水产饲料技术水平含量高,盈利能力强。普通水产颗粒料毛利率偏低,一般在10%-12%,普通水产膨化料毛利率在14%-15%,虾蟹料毛利率在15%-16%。

  整体来看,水产饲料市场前景广阔,而禽饲料市场竞争激烈。对于禽饲料,未来想在市场竞争中突围,饲料品质提升、细分品类、减抗替抗等方向或成为发力点。

  5、预混料用户分散,企业需建立营销网络

  按产品分类,饲料可分为预混料、浓缩料和配合料。

  预混料是浓缩饲料和配合饲料的核心组成部分,最终用户主要是农村养殖户,群体相对分散,对产品的理解和认识能力存在较大差异。

  所以预混料企业需要建立广泛的营销网络,并通过服务营销、示范营销等各种方式提高营销效果。

  6、周期性

  饲料行业表现为周期性。

  一方面,玉米、豆粕是饲料中最主要的原料,成本占比在60%以上,所以这些大宗商品价格的走势决定着饲料生产的成本。

  另一方面,饲料行业与养殖业有很强的相关性。养殖周期的波动会影响到饲料的周期变化。

  7、规模经济

  饲料行业是一个规模经济较为明显的行业,从采购和销售都能体现出很强的规模效应。

  中小饲料企业的资源有限,人才、资金、技术缺乏,市场风险抵御能力较弱,产品附加值不高,市场空间一直受到大企业的压缩,正在加速退出。

  近年来,饲料行业集中度持续提升。

  了解了饲料行业的特性之后,我们来具体看看整个饲料行业的各家企业。

  个股分析:

  下面表格列出了饲料行业的所有股票。

5-2.jpg

  整个行业主要分为三大板块:宠物食品、畜禽饲料、水产饲料。下面我们一个一个细分行业来淘宝。

  1、宠物食品

  先看宠物食品,有两家公司——中宠股份佩蒂股份。

5-3.jpg

  从净资产收益率的情况来看,两家公司都很低。可能是行业竞争比较大,业绩都不太理想。

  中宠股份:近些年的净利润有一定的增长,但稳定性较差。目前市盈率62倍,估值较高。

  股查查基本面诊股系统的评分也只有两颗半星。

5-4.jpg

5-5.jpg

  佩蒂股份:从扣非净利润上看,2012-2018年增长较好,近3年变得很不稳定。目前市盈率67倍,估值较高。

  从股查查系统可以看到,公司近三年经营活动现金流为负,总评只有一颗半星。

5-6.jpg

5-7.jpg

  可以看到,两家宠物食品公司都不是投资的好标的。

  2、禽畜饲料

  畜禽饲料行业前几名的公司年营业收入都是近两三百亿,但扣非净利润多为负数。

5-8.jpg

  这里我们需要找出行业的问题,行业前几名的公司营业收入都在增长,但净利润全部大幅下滑。

  畜禽饲料行业利润不行的主要原因是2021年玉米和豆粕的价格疯狂上涨,这是生产饲料的主要原料。

  其中,玉米价格涨至历史最高水平,豆粕价格创近7年内新高。再加上能耗双控、限电限产影响生产,疫情封控影响物流,在多方面的影响下,饲料生产企业成本大幅上涨。

5-9.jpg

  而且,在成本上涨的时候,饲料企业却不能大幅提价,因为下游的养殖企业正在经历痛苦的下行周期,根本接受不了饲料的大幅涨价。饲料企业就这样憋屈地被上下游夹在了中间。

  虽然行业问题影响了饲料企业的利润,但“养猪”才是让饲料企业亏损的主要原因。

  2020年是超级“猪周期”,饲料企业纷纷拓展下游养猪业务,但2021年“猪周期”下行,猪肉价格不断下跌,养猪变成了一个亏钱的生意,比如亏损15亿的傲农生物、亏10亿的唐人神、亏8亿的大北农、亏6亿的天康生物,这些企业的亏损都源于养猪业务。所以,观察这类企业业绩的关键点就在于“猪周期”的跟踪了。

  3、水产饲料

  水产饲料上市公司只有三家,龙头海大集团的规模远超另外两家——粤海饲料天马科技

5-10.jpg

  海大集团:从2010年到2020年,业绩增长了12倍,年复合增长率28%,是非常优质的股票。

  2021年业绩有所下滑,目前的市值大约1000亿,2020年公司净利润达到历史最高的25亿。

  即使按照这个最高利润,对应的市盈率也达到了40倍,估值偏高,不适合投资。

5-11.jpg

  粤海饲料:近六年业绩无增长,市盈率接近50倍,不值得投资。

5-12.jpg

  天马科技:业绩高点为2017年,目前市值对应这个业绩的市盈率也接近100倍,不值得投资。

5-13.jpg

  整体来看,饲料行业的投资价值不大,可能是竞争太大。

本文来源今日头条,转载请注明来源!文章仅代表作者观点,不代表中经视野立场!(图片来源互联网,版权归原作者所有)
广告、内容合作请点这里:

相关推荐

评论(0)

我要跟帖
已输入0
发表
新评论

52573

阅读

16

文章

热门文章

关于中经商业评论

微信扫一扫