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6月PMI点评:经济繁荣明显反弹,需求不足成为隐忧

2022-07-01 03:40

文 / 星图金融研究院   编辑 / 庄梅

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     6月30日,统计局公布了6月30日PMI数据,6月份制造业PMI为50.2%,非制造业PMI为54.7%,综合PMI产出指数为54.1%,相比5月份分别大幅提升0.6、6.9和5.7个百分点,均回到荣枯线以上。“稳增长”在护航下,经济加速复苏。

  一、供给端加快修复,需求不足成为未来经济恢复隐忧

  今年3月以来,上海疫情爆发,随后多地受到疫情控制,经济繁荣程度受到极大影响。4月份,制造业爆发PMI指数环比下降2.1个百分点,随着疫情的影响和复工复产,5月份,PMI恢复至49.6%。6月以来,随着物流保通保畅等政策措施的有效出台,制造业供需两端恢复加快,景气度继续环比改善,2022年疫情爆发后首次恢复到50%以上的扩张范围。与5月相比,它上升了0.6个百分点至50.2%。

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  从分类指标来看,生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为52.8%、50.4%、48.1%、48.7%、51.3%,环比5月有所改善,特别是供应商配送指数,在国务院联防联控机制中,“九不准”货运物流全面恢复后,需要有效推进,较上月增长7.2个百分点,物流配送的修复非常明显。

  从结构上看,目前供应端修复较快,是因为PMI修复的主要驱动力。6月PMI生产指数为52.8%,与5月相比上升了3.1个百分点,再加上供应商配送指数的提升7.2个百分点,这两个供给端PMI指数是促进制造业PMI指数反弹的主要力量。

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  相比之下,虽然反映需求的新订单指数修复速度快于PMI该指数,但国内需求明显不足。此外,生产指数与订单指数的差异进一步扩大,自2020年下半年以来处于最高水平,供需强劲的趋势仍没有改变。它反映了当前的需求仍然不足,疫情中断的供应链很容易修复,但居民的预期很难扭转。虽然该政策开始从减少汽车购置税等方面刺激消费,但从PMI从生产和订单指数的进一步扩大来看,未来的需求可能是制约经济进一步复苏的主要因素。正如统计局所指出的“虽然本月制造业继续恢复,但仍有49个.3%的企业反映订单不足,市场需求疲软仍是制造业面临的主要问题”。

  二、外需强劲,出口短期无忧

  从外需角度看,6月份制造业新出口订单指数为49.2%,较上月回升3.3个百分点。虽然仍低于荣枯线,但提升幅度较大,高于新订单2.2个百分点的增长,表明短期内出口增长仍保持强劲。

  但从中长期来看,一方面,新出口订单尚未回到荣枯线以上的扩张阶段,订单量可能会逐渐下降。另一方面,欧洲、美国、英国等主要国家PMI都低于预期。例如,6月份的美国。Markit制造业PMI.服务业PMI.综合PMI英国和欧元区也低于预期,创下阶段性新低。因此,即使美国真的削减了对中国的关税,下半年出口也可能面临压力。

  三、不同规模企业景气度分化,小企业恢复较慢

  不同规模企业的繁荣已经分化。6月份,大型企业的繁荣已经分化。大、中、小型企业PMI分别为50.2%、51.3%、48.6%,其中大企业PMI虽然仍处于荣枯线以上扩张阶段,但较5月份下降0.8个百分点表明,大企业的繁荣程度有所下降,原因可能在于近期上游原材料价格下跌的影响。中、小企业景气度分别上升1.9个百分点,但小企业仍低于繁荣和枯竭线。这表明,小企业不仅受到疫情的影响,而且持续时间更长,更难恢复。同时,中小企业是提供就业的主体,结合毕业季的影响,使当前“稳就业”面临更大的压力。因此,后续解决小微企业困难可能仍是政策的重点。

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  四、非制造业重返荣枯线之上,服务业商务活动快速改善

  随着上海及地方疫情封控措施的解除,服务需求迅速恢复,全面进入扩张期。今年6月,非制造业商业活动指数为54.7%,比上月上升6.9个百分点,回归扩张范围,非制造业景气水平连续两个月大幅上升。

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  分行业方面,其中早期受疫情控制严重影响的服务业PMI回升7.2个百分点至54.3%、近一年创新高,其他前期受冲击较大的运输、零售、住宿、餐饮等行业的繁荣也继续回升。

  建筑业商务活动指数为56.6%,比上月上升4.4个百分点。主要原因是疫情防控解除后,交通物流畅通政策取得实效,缓解了建筑业原材料运输不畅,有效保障了施工进度。

  最后,总的来说,疫情解除后的封控使消费消费、投资有明显的修复增长。正在进行中。“稳增长”在政策目标下,制造业和非制造业PMI指数大幅提升,均回到荣枯线以上的扩张水平。随着最近第九版疫情防控方案的提出,行程卡“摘星”、上海恢复线下营业等多项优惠政策,7月份出台PMI数据仍能继续改进。

  今年下半年,政策将重点关注刺激需求,包括进一步调整房地产监管政策。但值得注意的是,虽然6月份原材料采购价格指数有所下降,但仍保持在繁荣和枯萎线上。随着消费的恢复,通胀压力可能会显著上升,并在一定程度上限制了货币政策的宽松。

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